行业不景气背景下收入利润逆势上涨

2022年公司录得营业收入92.5亿元，同比提升86.2%，主要来源于公司较21年增长超过一倍的确认销售收入。但是由于购地费用与建筑费用的增加，销售成本较21年同样增长较快，导致公司毛利率同比下降3pcts至26.71%。净利润同比增加155.34%至1.87亿元，归母净利润率为2.01%，成功实现扭亏为盈。

公司着力控制各项成本费用，着力确保流动性充足

公司22年除去销售成本因购地与建筑成本出现增加，其他费用均有下降。当中行政开支由21年的765亿元下降至22年的612亿元，下降超过100亿，财务费用与其他开支也稳步下降。整体来看，公司具有的财务自律，三道红线在22年继续保持绿档。当中剔除预收款的资产负债率为65.2%，净负债率为65.8%，现金短债比为1.2。计息贷款总额147亿，当中2年以内的贷款占比为49.5%，公司的主要贷款为开发贷，占比84%。

深耕长三角地区，新增土储集中在浙江等地

22年公司继续深耕杭州等长三角地区。当年共计新增7个项目，拓展市值105亿元，新增建筑面积523903平方米，新增货值中杭州占比85%。目前公司整体土地储备较为充足，全部位于长三角地区。当年合同销售金额142.7亿元，销售单价19006元/平米，当中浙江省占比93%，杭州占比38%。目前剩余可售货值542亿元，当中在售货值365亿元，占比约60%。

我们的观点

22年公司整体经营稳健，面对不利的行业环境，公司强调对财务状况的把控，通过降低各类非销售成本提高盈利能力。公司未来将继续以长三角为立足点，随着杭州亚运会即将召开，杭州房地产市场存在回暖可能性，给公司带来新的发展机遇。建议积极关注。